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焦煤1905 · 多空双方交割意愿有限丨交割前评估

发布日期:2019-09-09 14:35   来源:未知   阅读:

  焦煤自上市以来共交割了17个合约,总交割量40300手,折241.8万吨,平均每次交割在14.22万吨左右。交割品主要为澳洲二线焦煤、加拿大斯坦达、蒙古5#焦煤及山西简混煤。主要交割仓库集中在天津港600717)(28.04%)、京唐港(26.55%)、日照港600017)(15.8%)和青岛港(15.14%)。(百分比均为历史交割总占比)

  根据目前市场煤价格测算,澳洲煤资源由于近期价格回落较大,相比蒙古资源更具有交割价值,但是考虑目前混煤交割仍是最佳方案,暂时单一煤依然不在考虑范围位置。

  目前焦煤现货价格有所回落,仓单成本也有相应下行,当前最低价格应该是1230元/吨左右的,不过数量不算多,其他家仓单价格可能要高于此价格。暂时有参与交割意向的企业主要是南方投资公司和北方洗煤厂。

  基差方面,由于盘面基差较小,整体交货意愿不强,但是有部分客户正在集港,为交割做准备,不过目前形势还不明朗,具体交割量还不明确。对于接货方来说,目前价位下,在不能转交割的情况下,对于现货处理能力不强的客户,接货意愿并不强,所以预计未来基差出现大幅波动预期并不强,大概率在基本平水的状态完成交割。

  从历史持仓来看,1905合约换月时间比较正常,没有出现明显的持仓异样。截止到4月17日,盘面持仓约4.8万手,折现货140万吨左右;成交量1.1万手,投机度很低。未来05合约依旧减仓为主,逐渐脱虚向实。

  供应:而随着介休地区煤矿也陆续复产,整体供应水平已经恢复到正常水平,在没有其他特殊事件影响下,未来一段时间煤企产量将进入全年中最高位水平,供应段短期没有太多矛盾存在。目前港口焦炭场地略显偏紧,但是焦煤方面目前库存条件还不错,场地暂时不是主要问题。目前运力上也相对比较宽松。所以总体上对于想上货企业来说,阻力不大。

  需求:当前下游用户利润较薄,所以基本都是在按需采购或主动降库,来向煤企施压,进而达到降低成本目的,所以煤矿在采购上态度是比较消极的。但是下游开工率一直维持在较高水平,所以刚需支撑又一直很强,所以尽管下游用户一直在压采购,但是煤企库存也并没有很明显的累积,所以需求端压力也并不算太大。对于接货方来说,如果没有大量现货交割,压力也相对有限。

  由于近期下游在主动压力,煤矿库存略有提升,价格上也相比前期高位价格也一定回落,不过降幅较大的多是前期溢价比较明显的资源,焦煤整体降幅并不大,而且当前煤企压力不大,焦炭价格也有提涨预期带动焦化厂利润回归,所以未来焦煤价格继续下行的预期有限。所以在目前盘面基本平水,又不能转交割的背景下,尽管临近交割,但是盘面异常冷静,多空双方似乎都无意在现行交割标准的最后一个合约上大动干戈。

  由于后期市场预期不差,尽管不能转交割,所以尽管有现货压制盘面,但多头也很难有恐慌情绪,所以未来多空双方博弈的气氛不浓,交割水平相比前两次交割,也可能有比较大幅的回落。